«Экономическое обозрение»
№27 (523) / 1 августа 2003 г.
В силу сложившихся обстоятельств на территории бывшей МССР созданы и более 11 лет функционируют две самостоятельные денежно-кредитные системы: Республики Молдова и Приднестровья. Складывающиеся экономические и политические предпосылки определяют пути их развития, методы и инструменты денежно-кредитного регулирования. В результате, на берегах Днестра функционируют изолированные друг от друга банковские системы, имеющие как общие черты, так и существенные различия.
Национальный банк Молдовы был создан на базе Республиканской конторы Госбанка СССР, Приднестровский республиканский банк — на базе Тираспольского отделения Жилсоцбанка МССР. Общим в развитии финансовой ситуации на обоих берегах Днестра в течение последних лет является снижение уровня инфляции и постепенное сближение параметров: среднемесячные темпы прироста цен в 1999 году составили 7,6% в Приднестровье и 3,1% в Молдове, в 2000 году — 5,5% и 1,4%, в 2001 году — 2,0% и 0,5%, а в 2002 году 0,9% и 0,4%, соответственно В РМ и Приднестровье использовались различные подходы к формированию обменного курса национальных валют.
Так, сразу же после введения национальной валюты в РМ обменный курс стал устанавливаться на основе спроса и предложения. В первое время НБМ своими резервами активно участвовал в курсообразовании. В последующем его влияние стало значительно снижаться и НБМ выходит на валютный рынок, как правило, в случаях каких-либо резких курсовых колебаний. Политика курсообразования приднестровского рубля претерпела за свою историю довольно много изменений. На начальном этапе (вторая половина 1993 — март 1998 года) значение обменного курса периодически пересматривалось и устанавливалось на том или ином уровне директивно. С апреля по август 1998 года валютный курс формировался на основе соотношения спроса и предложения по итогам торгов на Приднестровской межбанковской валютной бирже, которая являлась самостоятельным юридическим лицом. Однако из-за дефицита валютных средств для поддержания обменного курса в январе 1999 года был установлен официальный фиксированный валютный курс на уровне 1,12 млн. руб. ПМР за 1 долл. США, который сохранялся без изменений на протяжении всего года. В результате возникло значительное несоответствие официального и биржевого курса фактическому рыночному.
В 2000 году ПРБ осуществил переход от административного установления обменного курса к режиму управляемого плавания (единый официальный валютный курс приднестровского рубля стал формироваться в рамках установленных на год границ по итогам торгов на аукционе, проводимого ПРБ).
Умеренная и предсказуемая динамика обменного курса способствовала созданию более стабильных условий для осуществления хозяйственной деятельности экономических субъектов Приднестровья. В настоящее время курс приднестровского рубля довольно устойчив. Если в 1999 году он обесценился в 3,9 раза, в 2000 году — на 47,3%, то в 2001 и 2002 года — всего лишь на 8,8% и 12,7%, соответственно.
В РМ процесс удешевления национальной валюты ещё более умерен, если в 1999 году уровень девальвации составлял 39,1%, в 2000 году — 6,8%, в 2001 году — 5,7%, в 2002 году — 5,6%. Хотя темпы девальвационных процессов в Приднестровье и РМ пока неодинаковы, но проявляются тенденции их сближения.
Инфляционные и девальвационные изменения в стране непосредственно влияют на финансовые результаты деятельности как экспортеров, так и импортеров, которые в том числе зависят от проводимой денежно-кредитной и валютной политики Центрального банка. И Приднестровье и РМ сильно зависимы от внешнеэкономической деятельности, поэтому одной из целей политики формирования валютного курса двух республик выступает обеспечение ценовой конкурентоспособности экспортеров посредством снижения реальной стоимости национальных валют, что отчасти достигается посредством превышения темпов девальвации над темпами инфляции.
Необходимо отметить, что такой политики придерживались не всегда. Так, динамика индекса реального валютного курса в РМ свидетельствует о наличии двух этапов курсообразования НБМ: c 1994 по 1998 гг. — период реального укрепления лея, с 1999 по 2002 снижение реального курса национальной денежной единицы РМ. Первый этап характеризуется ситуацией, когда стало гораздо дешевле ввозить импортные товары, чем производить их на своей территории из-за относительно высокого уровня инфляции при устойчивом и крепком лее. В результате — спад промышленного производства, потеря рынков сбыта. Второй этап — проведение валютной политики больше соответствующей критериям политики стимулирующего характера для экспортеров и ограничивающего для импортеров.
В Приднестровье к выбору политики курсообразования нельзя подходить однозначно в связи с высокой степенью открытости экономики (данный показатель почти в 3,5 раза превышает аналогичный показатель РМ) и высокой долей импортной составляющей в производстве экспортируемой продукции. Так, в 2000-2001 гг. в период экономического подъёма при относительно высокой инфляции ПРБ укреплял рубль для стимулирования увеличения объёмов производства и ввоза для этого на территорию республики относительно дешевого импортного сырья для переработки. В 2002 году, наоборот, при низких темпах роста потребительских цен, ПРБ сознательно занижал реальный курс приднестровского рубля для повышения ценовой конкурентоспособности приднестровских товаров на внешних рынках.
Следует отметить, что в Приднестровье данная политика осуществляется последовательно и устойчиво. Об этом свидетельствует помесячная динамика индексов реального валютного курса в 2002 году. Политика же НБМ относительно реального обменного курса национальной валюты менее однозначна и скорее всего ориентирована на решение других тактических задач). Как известно, одной из задач Центрального банка государства является проведение антиинфляционной политики. Данная проблема решается, в том числе, при помощи регулирования объёмов денежной массы, в первую очередь, её наличной составляющей.
Темпы роста денежной массы в Молдове снижаются — 138,0% в 2000 г., 137,0% в 2001 г., 130,4% в 2002 году, а также наличных денег в обращении — 131% в 2000 г., 124,8% в 2001 и 2002 гг. В Приднестровье в 1999-2001 гг. темпы роста денежной массы были довольно высокими и не имели тенденции к понижению. Однако политика насыщения экономики денежными средствами и, как следствие, повышение коэффициента монетизации при стабильном уровне роста потребительских цен позитивно повлияли на экономический рост в 2001 году.
Отметим, в 2002 году темпы роста «узкой» денежной массы (агрегат М2, отражающий объём наличных денег в обращении, объём средств, размещённых на депозитных счетах номинированых в национальной валюте) резко сократились, составив лишь 120,8%. Таким образом, темпы прироста денежной массы в Приднестровье оказались на 10 процентных пунктов ниже, чем в Молдове. В то же время, ввиду ярко выраженной социальной направленности экономической политики Кабинета Министров ПМР, темпы роста наличных денег в обращении остаются довольно высокими и гораздо превышающими аналогичные показатели РМ.
Несмотря на сохраняющиеся различия в темпах роста денежной массы, прослеживается схожесть тенденций изменения её структуры.
Прежде всего — это постоянное снижение доли наличных денег в обращении. Так, в Приднестровье, несмотря на высокие темпы прироста денежной наличности на протяжении четырёх последних лет, удельный вес наличной составляющей в денежной массе практически не изменился, оставшись на уровне 1999 года. Её доля в структуре денежной массы в Приднестровье более чем в 2 раза ниже, чем в РМ.
Удельный вес валютной составляющей в «широкой» денежной массе (агрегат М3, включающий также средства, номинированные в иностранной валюте) обеих республик сближается. Если в 1999 году разница составляла 35,5 процентных пункта, то в 2002 году лишь 16,1 процентных пункта. В РМ данный показатель гораздо стабильнее, чем в Приднестровье, что свидетельствует о том, что молдавский лей, в отличии от приднестровского рубля, в большей степени выполняет классические функции национальной денежной единицы, выступая основным средством платежа и обращения. Однако следует отметить, что снижение уровня долларизации денежной массы в Приднестровье свидетельствует о качественных изменения роли приднестровского рубля в денежном обороте и повышения к нему доверия как со стороны юридических так и физических лиц.
На территории РМ на 1 января 2003 года действовало 16 коммерческих банков, представленные 156 филиалами и 130 представительствами. Активы банковской системы за 2002 год увеличились на 32,9% по сравнению с 2001 годом.
На начало 2003 года в Приднестровье действовало 11 банков, из которых 1 филиал банка Молдовы, 1 банк — с государственным участием, 4 банка — с участием иностранного капитала. Филиальная сеть банков насчитывает 25 учреждений. Активы банковской системы ПМР за 2002 год увеличились на 20,1%.
Основным показателем роли банковской системы в экономике является отношение её активов к ВВП. Чем выше уровень развития банковской системы, тем выше данный показатель. За последние четыре года в Молдове отношение активов к ВВП возросло с 26,0% до 36,0%, что говорит об активизации деятельности банков Молдовы. Национальный банк Молдовы содействовал этому процессу путём повышения значения минимальных требований к нормативному капиталу коммерческих банков.
В Приднестровье доля банковских активов в ВВП примерно такая же, как и в РМ и за анализируемый период составляла в среднем 34%. Однако, политика ПРБ в отношении расширения деятельности банков за счет увеличения капитализации банковской системы, несколько иная, чем в РМ. Руководство Банка считает, что темы роста собственного капитала банков должны быть адекватны развитию общеэкономической ситуации в республике, и поэтому не форсирует данный процесс. Следует отметить, что законодательство ПМР более лояльное для потенциальных инвесторов банковской системы республики — номинальная стоимость акций в уставном капитале банка может быть выражена как в рублях, так и в иностранной валюте. В РМ, напротив, все средства переводятся в национальную денежную единицу, что, естественно, в условиях постоянно протекающих девальвационных процессов не способствует стимулированию притока капитала в коммерческие банки.
Показателем, характеризующим относительную надежность банковской системы является доверие вкладчиков, которое измеряется темпами роста депозитов физических лиц и изменением их доли в совокупных пассивах банковской системы.
В РМ наблюдается ежегодное увеличение удельного веса средств физических лиц в совокупных банковских пассивах. За три последних года зафиксировано увеличение данного показателя на 10 процентных пунктов, что говорит о превышении темпов роста депозитов населения над темпами роста совокупных пассивов, и, соответственно, о растущем доверии вкладчиков к банкам Молдовы. В Приднестровье удельный вес данных депозитов значительно ниже, чем в Молдове, однако есть позитивные предпосылки к росту, которые отмечены в 2002 году, когда доля депозитов на фоне увеличения доходов населения и увеличения объёма трансфертов из-за рубежа, увеличилась на 3,1 процентных пункта, составив 14,2%, свидетельствуя о повышении доверия и к банкам Приднестровья. При том, что в Приднестровье нет законодательно зафиксированной программы гарантирования вкладов населения, действует положение ПРБ о возмещении в случае ликвидации коммерческого банка за счет средств фонда обязательного страхования и средств ПРБ депозитных вкладов до 3000 долл. США. На сегодняшний день ведётся работа по разработке Закона о гарантировании вкладов физических лиц.
Характерным как для Приднестровья, так и для Республики Молдова является рост удельного веса кредитов в активах банковских систем (табл. 3), темпы роста ссудной задолженности превышают темпы роста совокупных активов.
Если в 1999 году доля кредитов в активах банковской системы Приднестровья составляла 35,3%, в 2001 году — 40,6%, то в 2002 году данный показатель достиг 57,3%. Соответственно, в Республике Молдова аналогичный показатель составил в 1999 году — 49,9%, в 2001 году — 52,6%, в 2002 году — 50,3%. В Приднестровье процесс роста кредитной активности идёт более быстрыми темпами. Уже в 2002 году удельный вес кредитов в активах банковской системы ПМР превысил аналогичный показатель РМ. Если в 1999 году в Приднестровье доля кредитов в экономику в совокупных банковских активах была на 14,6 процентных пункта меньше, чем в Республике Молдова, то в конце 2002 она стала выше, чем в Молдове на 7 процентных пункта.
Независимость центрального банка является одним из основополагающих принципов его деятельности. Независимость Приднестровского республиканского банка и Национального банка Молдовы проявляется, прежде всего, в том, что они не входят в структуры государственной власти и не зависят от этих органов в процессе осуществления своей оперативной деятельности, не несут ответственности по обязательствам государства, хотя имущество и Приднестровского республиканского банка, и Национального банка Молдовы составляет собственность государства. Выше указанные принципы четко исполняются на практике в Республике Молдова — НБМ самостоятельно определяет свою денежно-кредитную политику, которая утверждается Административным советом банка. Административный совет утверждает также смету расходов банка и годовой отчёт.
Приднестровский республиканский банк, несмотря на заявленную самостоятельность, обязан согласовывать свою деятельность с другими органами государственной власти. Влияние структур государственной власти на функционирование ПРБ осуществляется через рассмотрение Верховным Советом ПМР годового отчёта ПРБ, утверждение основных направлений единой денежно-кредитной политики и осуществление аудита его деятельности.
С одной стороны, независимость центрального банка даёт возможность сдерживать динамику денежной массы, обеспечивая таким образом низкий уровень инфляции, и позволяет оперативно реагировать на изменения на финансовом рынке, используя инструменты денежно-кредитной политики, наращивать валютные резервы. С другой стороны, денежно-кредитная политика независимо функционирующего центрального банка может вступать в противоречие с политикой Правительства и законом о бюджете, а стремление центрального банка сдерживать темпы роста цен за счёт ограничения эмиссии денег — способствовать снижению инвестиционной активности предприятий реального сектора и увеличению взаимных неплатежей.
При проведении денежно-кредитной политики НБМ и ПРБ выделяют практически одинаковые цели и задачи — обеспечение стабильности цен и валютного курса, и как результат, снижение уровня инфляции. Однако набор инструментов и основных параметров денежно-кредитной политики различен.
Так, при прогнозировании валютного курса Приднестровский республиканский банк устанавливает границы изменения валютного курса в течение года и максимальный уровень девальвации. Таким образом, реальный сектор экономики имеет возможность боле качественно планировать свою финансово-хозяйственной деятельность. Национальный Банк Молдовы фиксирует лишь средний обменный курс на год, что никак не регламентирует максимально возможные курсовые колебания.
При выполнении денежной программы также существуют различия. В Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики ПРБ фиксируются и обязательны к выполнению темпы прироста денежной массы и расчётный уровень монетизации экономики на основании «широкой» денежной массы. Необходимо отметить, что вводятся ограничения в отношении норм обязательного резервирования, что значительно сокращает возможности Приднестровского республиканского банка при решении тактических задач по достижению установленных параметров. В РМ при определении параметров денежной и валютной политики, помимо установления размера денежной массы и монетизации экономики, фиксируются темпы роста денежной базы для достижения необходимого мультипликативного эффекта, а также ограничения эмиссии НБМ и возможности пользования административными инструментами (изменение нормативов фондов обязательного резервирования). НБМ четко декларирует стремление к девалютизации молдавской экономики, а снижение коэффициента долларизации также заявляется как ориентир денежной политики банка.
НБМ довольно жестко придерживается позиции непредставления кредитов Правительству для финансирования дефицита бюджета и кредитов рефинансирования для предприятий реального сектора. ПРБ ввиду социально-ориентированного характера экономической политики руководства ПМР и в соответствии с Законом ПМР о бюджете предоставляет кредиты Кабинету Министров, а также активно участвует в поддержке реального сектора экономики через целевое межбанковское кредитование, о чём свидетельствует тот факт, что более 60% кредитного портфеля ПРБ — это кредиты рефинансирования, 2/3 которых — ссуды предприятиям республики.
Указанные отличия в подходах денежно-кредитного регулирования, особенности нормативно- правового характера в ПМР диктуются существующими политико-экономическими реалиями.
Алексей МЕЛЬНИК,
Тирасполь